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投融資決策的籌劃方法分析(一)

發布時間:2013-11-09 11:56

在投融資決策中開展稅收籌劃,需要考慮的因素很多,主要有籌資成本、籌資方式、投資方向、企業組織方式、投資規模和投資結構等。 籌資成本、投資方向、企業組織方式、投資規模和

       在投融資決策中開展稅收籌劃,需要考慮的因素很多,主要有籌資成本、籌資方式、投資方向、企業組織方式、投資規模和投資結構等。
       籌資成本、投資方向、企業組織方式、投資規模和投資結構雖然都對投融資決策中的稅收籌劃產生影響,但它們的影響并非都是同向的。由于考慮問題的側重點不同,投資者的同一經濟行為可以有若干個不同的行動方案。單純從投資方向上看,甲方案可能是最優的;考慮企業組織方式后,可能乙方案的收益大于甲方案;考慮投資規模、投資結構、籌資方式后,可能方案的排序又會發生變化。因此,投資者不能孤立地看問題,必須在綜合權衡各方面因素后,從中選擇最有利的方案而為之,因此需要有一套專門的投融資決策稅收籌劃方法來對投融資項目和投融資方案進行評價和選擇。
       投融資決策中的稅收籌劃,通常有靜態和動態兩種分析方法。
       (一)靜態分析方法
       靜態分析方法,不考慮資金的時間價值,利用項目或方案正常生產年份的財務數據對項目或方案的預期投資效益進行分析和評價,不考慮項目的經濟壽命期,計算簡單、指標直觀、容易理解,但結論不夠精確、全面。通常在項目或方案的初選時使用,可以盡快對項目或方案進行排序和篩選。在靜態分析法下,可以用以下指標對投資決策稅收籌劃方案迸行分析和抉擇。
       1.投資利潤率
       投資利潤率是項目達到設計生產能力后一個正常生產年份的利潤總額與項目總投資的比率。對生產經營期內各年的利潤總額變化幅度較大的項目,應計算生產期年平均利潤總額與總投資的比率。其計算公式為:
       投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/總投資×100%
       投資利潤率反映項目效益和代價的比例關系。一般來說,項目或方案的投資利潤率越高,效益越好;反之,越差。如果公式中的分子使用凈利潤,即扣除掉所得稅以后的稅后利潤,則可計算投資凈利潤率。投資凈利潤率,對投資者來說,更具有現實意義,因為稅收也是投資者的支出。
       2,資本金利潤率
       資本金利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額或生產經營期內年平均利潤總額與資本金的比率,其計算公式為:
       資本金利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/資本金×100%
       資本金利潤率越高,項目或方案的效益越好。同樣,若把公式中的分子改為凈利潤,則可計算資本金凈利潤率。
       3.投資回收期
       投資回收期是指項目凈效益抵償全部投資所需要的時間。投資回收期可通過現金流量表計算求得,其計算公式為:
       投資回收期=(累計凈現金流量開始出現正值年份一1)+上年累計凈現金流量絕對值/當年凈現金流量
       計算求出的投資回收期與部門或行業的基準投資回收期比較,當投資回收期小于等于基準投資回收期時,說明項目或方案具有較強的投資回收能力。投資回收期越短,效益越好,投資回收期的計算起點,可以從項目開始建設年份算起,也可以從項目投產年份算起,分析比較時應注意口徑的一致。
       4.綜合稅負水平
       綜合稅負水平是指項目正常生產年份年應納稅總額或年平均應納稅總額與應稅收益或年平均應稅收益總額的分配比例關系。其計算公式為:
       綜合稅負水平=年應稅總額或年平均應稅總額/年應稅收益總額或年平均應稅收益總額×100%
       該指標反映項目獲得的收益在企業和國家之間的分配比例關系,綜合稅負水平越高,企業的稅后收益越小;反之,越大。
       綜合以上分析表明,從靜態角度看,投資者通常應選擇具有較高投資利潤率、資本金利潤率和較短投資回收期及較低綜合稅負水平的投資項目或方案進行投資。
 
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